国内(nèi)“五一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是(shì)权(quán)益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗