5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今(jīn)年以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)，创新药(yào)板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较好成长能(néng)力(lì)的低估值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多(duō)创(chuàng)新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医(yī)保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构(gòu)性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医(yī)药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开新闻化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准(wén)发(fā)布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委通过(guò)开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会(huì)议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的(de)建设任(rèn)务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台(tái)，相(xiāng)关(guān)的(de)基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩张。随(suí)着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭(píng)借高(gāo)性价比的(de)优势加(jiā)速进(jìn)入医(yī)院(yuàn)，长期(qī)而(ér)言(yán)，随着多项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业(yè)具(jù)有(yǒu)较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道(dào)和(hé)较强的(de)研发能力。

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