钠电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科(kē)技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何(hé)消化？过(guò)往投资计划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到(dào)了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江苏(sū)智(zhì)纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码sūn)公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析(xī)师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露(lù)后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函(hán)回复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装(zhuāng)修及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的(de)钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试(shì)线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠(nà)电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述(shù)的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年(nián)公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有(yǒu)资(zī)金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科技(jì)就是(shì)准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制(zhì)造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供应链项目计(jì)划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再(zài)买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心(xīn)还在(zài)其大干快上后(hòu)产能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合(hé)作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能(néng)大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可(kě)以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大(dà)比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预(yù)测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动(dòng)。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也(yě)接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在(zài)，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记(jì)录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的实施(shī)地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设(shè)，并将(jiāng)后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融(róng)资(zī)，定增募(mù)资(zī)6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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