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sand可数吗还是不可数，thousand可数吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便经历年(nián)初(chū)以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍(réng)处(chù)于历史平均(jūn)水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商股息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的(de)分红也成为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的(de)重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和(hé)催(cuī)化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即的(de)第三届(jiè)“一带一(yī)路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经(jīng)济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又(yòu)新(xīn)设国家数据局。运营(yíng)商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设施(shī)，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的(de)全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的(de)方向之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家重点支持的(de)战略性产业之一(yī)，近年(nián)来经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板块景气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随(suí)着全球(qiú)航运市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包(bāo)括化学(xué)品(pǐn)船与成品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内(nsand可数吗还是不可数，thousand可数吗èi)船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交sand可数吗还是不可数，thousand可数吗运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速(sù)下(xià)行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公(gōng)司更加(jiā)注重投资(zī)人回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报计划，大幅(fú)提(tí)高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确定(dìng)性(xìng)的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)也具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。